牛博巨亏超10亿！中化国际下属公司破产、易主

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（来源：能源知库）

受化工行业整体低迷、产品价格 “内卷” 影响，中化国际核心财务指标营收看似微降，但实际亏损持续扩大。旗下淮安骏盛新能源科技有限公司已宣告破产移交。奋力推进的新材料板块虽有多项重点项目取得突破，但能否力挽颓势，仍是未知数。

8月28日，中化国际公告2025半年报：上半年营收约244亿元，同比下降5.83%；利润总额亏损约10.18亿元，大幅超过去年同期亏损金额；归母净利润亏损8.86亿元，由盈转亏，同比大降7291.9%。

从历年业绩来看，自2023年以来，中化国际一直处于亏损的状态，其各个季度归母净利润收入如下所示：

上半年经营情况

一、主要产品产销量、收入情况如下所示：

二、主要业务经营情况如下所示：

1、化工新材料业务

基础原料及中间体：受行业供需矛盾及竞争加剧影响，环氧丙烷、、丙酮、双氧水等主要产品价格仍处于低位，但由于供应链及生产降本增效显著。基础原料及中间体上半年核心产品销量同比增长34%，毛利率同比提升1个百分点。

高性能材料：环氧树脂产品价格小幅上涨，销量同比基本持平，但其主要原料双酚A、苯酚丙酮价格下跌，加之随着装置的平稳运行，成本节降效应逐月凸显，盈利情况同比和环比均有所向好。西欧ABS受欧洲市场低迷、汽车需求下滑等不利影响，行业总体需求增速有所减缓，同时，受关税影响，公司对美销售产品毛利下滑，盈利空间同比收窄。芳纶行业市场竞争持续加剧，主要产品价格降幅明显。高性能材料上半年核心产品销量同比下降15%，但毛利率同比提升5个百分点。

聚合物添加剂业务：受行业新产能投放影响牛博，防老剂产品价格上半年小幅回升后又迅速下降，成本端支撑不足，产品价格同比下降9%。同时受行业需求减少及工厂停工检修影响，防老剂销量同比和环比均有所减少，盈利收窄，公司通过积极推动能源、物流成本节降抵御市场不利影响。上半年核心产品销量同比下降7%，毛利率同比提升1个百分点。

2、化工材料营销业务

原油价格震荡下行，主营商品价格持续走低、市场需求低迷，收入规模下降。

3、其他业务

整体经营保持平稳；产业资源受关税及地缘政治事件影响， LPG业务购销价差出现剧烈波动，存货发生跌价损失，盈利水平下滑。

下属锂电池子公司破产

8月20日，原中化国际旗下主营锂离子电池、电池包的研发、生产、销售的淮安骏盛新能源科技有限公司投资人变更，由中化国际变为邢东（河北）锂电科技有限公司。

据了解，骏盛新能源成立于2017年6月，注册资本9.75亿元，主导产品为软包动力电池，覆盖LFP、NCM、LFMP等多平台，拥有全自动叠片工艺的电芯产线（2条）；全自动模组产线（2条，年产能2GWh），同时布局钠离子电池、固态电池技术。

中化国际以骏盛新能源为中游制造中心，向上，于2022年与江苏乐能签署战略协议，布局磷酸铁锂正极材料，旗下宁夏中化锂电池材料有限公司，从事三元正极材料研发和生产（已具备1万吨/年的高镍NCM三元正极材料生产能力）；向下，于2020年与德国宝马集团达成战略合作，扬州基地成为其电池系统指定供应商。

据悉，2018年9月，中化国际与骏盛新能源、博郡汽车签署投资合作意向协议，三方将重点聚焦更高性能三元锂电池产品的开发与推广。其中，中化国际将投资骏盛新能源位于淮安的动力电池项目，该项目计划总投资100亿元，预计新上10条电芯及电池包研发和生产线。

2018年11月，中化国际通过股权融资实现对骏盛新能源的全资控股，正式进军动力电池领域。此后，中化国际将骏盛新能源作为软包电芯核心基地，导入车规级标准（IATF 16949），推动产线全线贯通并实现出货。时任中化国际总经理刘红生明确表示，该项目“与新能源板块业务协同互补，是未来主要方向”。

据此次中化国际披露的半年报，2025年4月8日，根据江苏省淮安市淮阴区人民法院出具的（2025）苏0804破申12号《民事裁定书》，中化国际下属子公司淮安骏盛新能源科技有限公司被裁定进入破产程序。2025年4月27日，淮安骏盛已向法院指定的管理人移交全部证照及资料，管理人完成对其管理权的交接，中化国际自此丧失对其控制权。

据悉，受动力电池行业产能过剩、价格战加剧等因素影响，骏盛新能源经营陷入困境，如今这一结果在中化国际2024 年年报中已现端倪：年报明确指出，除化工行业持续下行影响外，电池及部分其他业务面临产能过剩、竞争加剧的现状，盈利空间持续压缩，公司对相关长期资产组计提了减值准备。

新材料业务可挽颓势？

2025 年上半年，中化国际研发投入3.01亿元，实现新产品销售收入32.62亿元，一大批重点项目取得了突破性进展：

高强高模对位芳纶突破单丝细旦化高强型对位芳纶液晶纺丝技术，大幅提高液晶纺丝制得纤维的结构均匀性。低密度环氧压裂支撑剂项目，已提供多种不同规格样品供国内知名研究院开展实验室性能测试。TCP项目完成百吨级全流程中试，产品质量达到国际先进水平，正在开展万吨级产业化工艺包设计。EMA产品重均分子量达到国际对标先进水平，样品通过1家国外客户试料验证。甲基异戊基酮（MIAK）项目已经完成主体设备安装，正在全速推进项目总进程。耐高温尼龙PA6T/10T已打通聚合放大全流程，正为下游客户验证备料生产；特种尼龙MXD6项目，形成吨级批量试料。聚双环戊二烯（PDCPD）项目千吨级装置稳定运行，形成产品并稳定供应客户。

另外，功能性对位芳纶纤维材料，开发出1款高吸水树脂配方。改性PC系列研发项目，完成在汽车、电子电器等领域导入。改性PA研发项目，持续拓展应用场景，新增4个产品牌号。新能源领域储氢气瓶用环氧树脂产品，完成了行业标杆客户的年度现场审核。水性环氧树脂地坪涂料开发项目，服务国内龙头企业，高标准完成中化雄安大厦标杆项目建设。双酚A型液体环氧树脂清洁生产系列工艺开发，突破了环氧树脂连续化生产的技术瓶颈，形成自有关键核心技术。

除此之外，7月15日，中化国际公告，接到控股股东中化股份的通知，中国中化正在筹划涉及公司的资产重组事项。公司拟发行股份购买中国蓝星（集团）股份有限公司下属全资子公司南通星辰合成材料有限公司（南通星辰”）100%股权。

从业务上来看：一方面，中化国际与南通星辰同在化工新材料领域，都拥有一定规模的环氧树脂及双酚A，可形成产业链深度协同；另一方面，南通星辰作为细分领域\"隐形冠军\"的价值凸显，其突破性的特种工程塑料树脂，将显著提升中化国际在高性能材料市场的竞争力，新增产品可与上市公司现有ABS、PA产品线协同打造具备更强竞争力的差异化产品组合。

另外，南通星辰作为国内化工新材料领域的“隐形冠军”，其明星产品聚苯醚（PPE/PPO）材料在2022年入选了国家工信部第七批制造业单项冠军产品名单。此前，聚苯醚是进口依存度最高的工程塑料之一。

据悉，南通星辰拥有PBT、PPE、双酚A、环氧树脂等多套大型化工生产装置，总产能超40万吨。其中，PPE产品国内排名第一、全球第二，双酚A、PBT、基础环氧树脂等产品国内排名前三，并且是聚苯醚国家级制造业单项冠军（5万吨/年）。此外，公司还申请了聚苯硫醚、低分子量聚（亚芳基醚）、聚酯复合材料和生物基可降解聚酯等新材料专利。

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