海证资本迈得医疗业绩断崖式下跌存货减值是否埋雷

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　　迈得医疗公告，上海证券交易所于2025年7月4日出具了《关于迈得医疗工业设备股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函》。问询函重点关注公司2024年营业收入大幅下降及前五大客户交易金额变化等问题。

　　业绩断崖式下跌海证资本，迈得医疗安全输注类设备溃败

　　2024年迈得医疗营收同比暴跌42.77%，仅录得2.75亿元，核心产品全线溃败：安全输注类单机收入下滑39.59%，连线机骤降57.11%，血液净化类单机更是直接归零。公司归因于下游市场萎缩与外部政策绞杀，中国注射穿刺类耗材市场规模缩水2.57%至320亿元，叠加美国FDA对中国注射器的安全审查及加征关税，出口型客户投资意愿几近冻结。更严峻的是，国内竞争对手大举涌入安全输注设备市场，公司市场份额遭蚕食，个别订单甚至因客户厂房停滞而无法交付，暴露其抗风险能力的脆弱。

　　唯一亮点是血液净化类连线机收入激增67.12%至1.04亿元，销量从3台飙至13台，但单价却从2077.97万元腰斩至801.32万元。公司辩称系产品结构降级——2023年以整条自动化生产线为主（单价超2000万元）海证资本，而2024年七成订单为肝素管组装机等低阶设备。这种“以价换量”的策略虽迎合了国产透析器集采政策下的设备普及需求，却难掩技术溢价流失的隐忧。更值得警惕的是，公司前五大客户集中度攀升，第一大客户三鑫医疗独占32.65%营收（8974万元），关联交易占比达12.41%，回款周期长达1-3年，大客户依赖与资金链风险浮出水面。

　　隐形眼镜豪赌难掩财务隐疾，存货减值埋雷

　　为对冲传统业务萎缩，迈得医疗通过子公司迈得顺跨界隐形眼镜制造，但新业务尚处烧钱阶段：管理费用增至0.95亿元，研发费用涨21.81%至0.40亿元，长期借款3000万元全数投入该领域。公司宣称布局源于“技术协同”，即利用医用耗材设备经验转产隐形眼镜产线，但商业化进展、取证情况均未披露，协同效应存疑。与此同时，财务指标频亮红灯：存货账面价值高达1.39亿元，占流动资产22.99%，血液净化类单机库存607万元因客户提货延迟滞销，虽辩称“订单覆盖率100%”未计提跌价，实则暴露以销定产模式失灵；合同负债激增78.59%至9884万元，预收款堆砌难掩新增订单质量下滑——血液净化类设备均价暴跌已预示未来毛利承压。更严峻者，商誉减值1042万元（控股威高自动化遗留问题）及在建工程翻倍至5001万元，显示资产泡沫正在出清。